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大宗商品暴涨 监管紧急降温:打击恶意炒作!周期股行情就此结束?

2021-05-24 16:24:58东方财富网股吧1010
来源:券商中国 作者:陈文斌

  周期股行情是否结束?围绕这个话题,券商分析师们已经炒翻了天。

  “提高热门交易品种的保证金和手续费、加强期现货市场联动监管、排查异常交易和恶意炒作行为。”近日,在商品交易所紧急出手降温,以及监管部门多次“喊话”后,一路飙升的大宗商品价格,终于出现了回调;而涨势如虹的周期股,也有“熄火”的迹象。

  有分析师指出,周期已经走到了顶部,存量资金有望从周期板块扩散至高弹性板块;但也有分析师认为,商品上涨行情未结束,更看好价值股和周期性的股票。

  大宗商品一路飙升,A股周期股崛起

  今年以来,大宗商品价格持续飙升,有关大宗商品进入“超级周期”的观点引发广泛关注。5月上旬,部分大宗商品更是加速上涨,一些品种价格连创历史新高。坊间还传出某券商大宗/贵金属一次电话会议参会人数高达4390人的消息,大宗商品市场的狂热可见一斑。

  五一节后三个交易日(5月6日、5月7日、5月10日),全球大宗商品价格达到高潮。5月6日,LME铜价突破1万美元大关;5月7日,LME三个月期铜再度大涨逾3%,刷新了2011年创下的历史高点,收报每吨10417美元;5月10日,LME铜价盘中触及10747.5美元的历史最高点。

  在此期间,国内商品市场也涨势如虹,5月10日,沪铜突破77000元大关,最高触及78470元,一度刷新2006年5月以来新高,突破近16年记录;沪铝期货升破20000元/吨,续刷逾13年来新高;此外,铁矿主力合约封涨停,涨幅10%,刷新历史新高;玻璃期货涨停,续创历史新高。

  大宗商品价格的大涨,也刺激了A股周期股的上涨。

  五一节后三个交易日,中信有色金属指数连续大涨,区间累计涨幅高达10.49%;此外,中信钢铁指数上涨12.49%,中信煤炭指数上涨14.24%。个股涨势更凶猛,重庆钢铁、海南矿业、河钢资源连续3日涨停,中国铝业、山西焦煤涨了30%,神火股份、云铝股份、安阳钢铁、包钢股份、陕西黑猫、新集能源等涨幅均超过25%。这期间,大盘指数则横盘不动,沪指还跌了0.55%,深成指下跌3.61%,创业板指跌去5.49%。

  国常会两次“点名”,大宗商品应声下跌

  面对暴涨的大宗商品价格,国内三家商品交易所紧急出手降温。5月10日收盘后,三家商品交易所发布提示函,通知要求提高热门交易品种的交易保证金和当日交易手续费。

  紧接着,国常会在7天内两次“点名”大宗商品涨价。

  5月12日,国务院总理李克强主持召开国务院常务会议,会议要求做好市场调节,应对大宗商品价格过快上涨及其连带影响。5月13日,国内商品期货市场熄火,黑色系集体下挫。其中,铁矿石大跌逾7%,动力煤大跌逾4%。A股市场的资源股也集体大跌,山西焦煤、河钢资源跌停,中国铝业、重庆钢铁、潞安环能、海南矿业等一度跌停。

  5月19日,李克强主持召开国务院常务会议,此次国常会对大宗商品价格上涨的表述更进一步,提出要高度重视大宗商品价格攀升带来的不利影响,并从加强供需、加强监管、引导预期、支持市场主体等方面提出应对措施,可以说是全方位遏制大宗商品价格不合理上涨。当晚,国内期市夜盘黑色系全线重挫,焦煤跌7.98%,铁矿石跌7.92%,动力煤跌7.81%,螺纹钢跌7%。5月20日,相关资源股又大幅下挫,金岭矿业跌停,安阳钢铁、海南矿业、山煤国际等跌超9%。

  在针对大宗商品价格上涨提出的加强市场监管方面,5月19日国常会提出的“加强期现货市场联动监管”、“排查异常交易和恶意炒作行为。”已经在近期监管部门的发声中有所体现。

  5月14日,唐山市市场监督管理局、发改委、工信局就钢铁价格联合约谈全市钢铁生产企业。三部门约谈要求各钢铁生产企业加强自律,守法经营,不得相互串通,不得捏造、散布涨价信息,自觉维护钢材市场价格秩序和公众利益。

  5月18日,国家发改委政策研究室主任兼新闻发言人金贤东指出,近期,部分大宗商品价格大幅上涨,主要是由于国际大宗商品价格上涨、全球流动性宽松以及市场预期等因素叠加影响。发改委已会同有关部门,出台了调整完善钢材进出口相关政策,加强期货市场监管。目前,发改委与市场监管总局正在联合调研钢材与铁矿石等市场情况,进一步了解行业动态。下一步,发改委将继续会同有关部门,持续加强监测预警,强化市场监管,采取针对性措施,切实维护市场稳定。

  方正证券首席市场分析师赵伟指出,无论是国常会的警告还是美联储官员所释放出的鹰派信息,都是剑指大宗商品价格的无序上涨,意在打压市场的投机行为,并不代表货币就此进一步收紧或转向,毕竟从4月份的经济数据看,中美两国的经济复苏基础还不牢固,国内央行和美联储还处于对经济的观察期,此时不可轻言收紧,也不可轻言宽松,稳还是政策主基调。

  周期股行情结束?分析师们已经炒翻天

  在三家商品交易所紧急出手降温,以及监管部门多次“喊话”后,5月13日起大宗商品价格集体熄火,相关有色、煤炭、钢铁等周期股连续多日回调。周期股的行情就此结束了吗?从各大券商的最新观点来看,分歧比较明显。

  空方:周期行情处在阶段性尾声

  中泰证券首席经济学家李迅雷认为,我国的这次大宗商品涨价潮,因素较为复杂,除了输入性因素外,还有一些内生性因素,如在碳达峰、碳中和的长期目标下,部分地方或企业在落实过程中没有处理好节奏,不顾轻重缓急,大规模压缩供给,导致内外部供给因素叠加,供需缺口人为扩大。近期随着国常会提出“突出重点综合施策,保障大宗商品供给,遏制其价格不合理上涨,努力防止向居民消费价格传导”,估计会出台一系列稳价举措,大宗商品的整体价格有望回落。

  国泰君安证券研究所所长黄燕铭称,“周期股最近表现非常火,但是我想说周期已经走到了顶部,如果说大家去买产品或者买股票的话,周期不能因为产品价格涨就去配。”下一个阶段投资的重点还是在高端的消费、国货消费、高端制造等风险度适中的行业。

  中信证券策略团队指出,今年以来商品价格过快上涨已经开始对经济预期产生负面扰动,反过来制约了商品涨价的持续性。政策的及时应对也有效抑制了短期投机行为,能够缓解商品过快上涨趋势。在此背景下,周期逻辑将阶段性淡化,存量资金有望从周期板块扩散至高弹性板块。

  中金公司分析师王汉锋、何璐表示,周期/价值风格行情可能在阶段性尾声。从一季度及4月的宏观数据来看,中国增长可能已经开始在走弱、整体并不强。周期行情后续可能波动加大、结构分化。一则上游原材料的涨价已经持续了较长时间,而并非今年才开始,涨幅已经较大;二是下游需求并非强劲;第三政策不确定性已开始上升。

  多方:周期行情远未结束

  开源证券分析师牟一凌坚定看好周期板块。牟一凌认为,基本面演绎来看,大宗商品价格的调控,一定程度上缓解了中下游毛利下行的趋势,考虑到中下游本已良好的订单和收入水平,这为中下游生产、投资活动的恢复提供了更好的环境。对于大宗商品的调控,一定程度其实是延长了复苏到过热的进程。但投资者也应该认识到,复苏后期中下游企业的增量利润往上分配是必然关系,未来需求逻辑将接替供给逻辑,成为中上游周期股的重要驱动。

  牟一凌指出,部分投资者认为周期已经结束,恰恰好是认为新一轮周期行情的开始。投资者当下布局的资产不应该逆通胀而行,特别是分子端,建议仍然坚守价值风格:银行、保险、建筑等板块将成为周期行情展开的主攻方向。对于中上游品种:钢铁、煤炭、铝和化工品对其未来仍然乐观,投资者需要的只是耐心,属于它们的行情同样远未结束。

  高盛私人财富管理投资策略组联席主管王胜祖表示,目前包括铜铁矿石、有色金属、贵金属都在快速上涨,主要是由短期需求的快速恢复和短期供应链仍然处于困难状况导致的。“我们认为支持通胀上行的因素相对而言都比较短暂,还是希望通胀能够维持在一个健康的水平,能够帮助投资者和公众建立良好的未来通胀预期。”目前更看好价值股和周期性的股票,而相对看淡高科技股和成长股。在周期股的具体板块方面,王胜祖表示当前看好能源和材料。

  中信建投分析师丁鲁明表示,全球疫情与疫苗分配不均衡会导致供给短缺的问题难以很快得到缓解,供需缺口仍然趋于扩大,商品上涨行情未结束,但本轮部分商品上涨幅度已经超出基本面解释范畴,未来需要十分关注全球央行边际紧缩的迹象。未来一个季度黄金将迎来“美债收益率下行+美国通胀快速上行”的最有利组合,站在当下,重申黄金向上空间已经打开。

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