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易成新能“中场战事”:行业大佬遭遇转型阵痛 并购“保命”再陷亏损漩涡

2021-04-12 14:56:05东方财富网股吧790
来源:中国科技新闻网


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  2021年3月末,易成新能披露业绩预告修正公告,将2020年度净利润由盈利500-750万元改为亏损5000-6000万元。需要指出的是,这已经是公司第二次对业绩预告进行下调修正,4月1日,深交所就此向公司董事长王安乐、财务总监石涛出具警示函。

  在后续发布的公告中,易成新能解释称,2020年以来,大量货源冲击国内市场,石墨电极含税销售均价由3.41万元/吨跌至8月底的1.93万元/吨,在此背景下,此前并购而来的子公司开封炭素2020年度未经审计扣非净利润为-2.24亿元,无法达到预期业绩目标,为此,双方协商后拟将原2020、2021年度的业绩承诺延期至2021、2022年度履行。

  4月6日,深交所向易成新能发函,要求公司补充说明延长承诺期的合理性及业绩承诺的可实现性等,8日晚间,易成新能披露延期回复公告,中国科技新闻网就此致电公司证券部,对方表示公司目前处于年报期,不便接受采访。

  重组上市谋求转型技术落后业绩跳水

  1997年,以碳化硅冶炼为主业的平顶山易成新材料股份公司(简称“易成新材”)濒临破产,据传,公司负责人曾带领员工登上平顶山高唱《国际歌》,并就此开始了产业结构调整等一系列“绝地反击”。同年,郑州新大科技实业有限公司(即“新大新材”的前身)正式成立,主营晶硅片切割刃料的生产和销售等。

  据悉,晶硅片切割刃料是以碳化硅等为原材料,通过系列加工炼制而成,主要应用于太阳能硅片和半导体晶圆片的切割,两家公司同处光伏产业链上游,在新世纪来临前夕,各自踌躇满志。

  2004年,全球光伏产业迎来爆发元年,易成新材年产5000吨碳化硅精细微粉一期工程动工,顺势迈出了战略转型的第一步;另一边,新大新材也成功研制出晶硅片切割刃料产品,并于三年后启动了年产15000吨晶硅片切割专用刃料项目。

  借着光伏产业蓬勃发展的东风,两家公司迅速成长,2010年,新大新材在深交所创业板上市,易成新材也已建成世界最大的碳化硅精细微粉生产基地,新世纪的第一个十年里,两家公司一路振翅高飞,发展劲头正盛。

  不过,光伏行业瞬息万变,盛极之时也往往暗含转衰的隐喻。2011年末,受产能过剩、欧美“双反”等因素影响,国内光伏大跃进神话走向破灭,上下游不少企业遭受重创,面对行业整体“寒冬”,两家公司决定“抱团取暖”。

  2012年底,停牌三个月的新大新材发布重大资产重组公告,拟以6.41元/股的价格向易成新材全体股东增发股份,购买其持有的易成新能100%股权,重组完成后,易成新能成为新大新材全资子公司,平煤神马则顺利成为上市公司第一大控股股东,公司实控人变为河南省国资委。

  重组之后,易成新材与新大新材的晶硅片切割刃料业务市占率合计超过40%,成为行业内市占率最高的企业。2013年,两家公司并表后实现营收15.48亿元,同比增长170.38%,净利润6715.41万元,同比增长176.98%,其中晶硅片切割刃料产品营收12.81亿元,占总营收比例超过80%。

  不过此后,公司业绩一直不算亮眼,2014至2016年分别营收22.59亿元、17.09亿元、24.02亿元,净利润分别为2840.42万元、-88.01万元、2933.72万元。

  2015年,上市公司由新大新材正式更名为易成新能,从“材”到“能”的变化,也标志着公司从碳化硅、晶硅片切割刃料等材料领域加快向光伏、储能等高端优势新能源产业转型发展。

  2015年,易成新能受让中平瀚博40%股权,拓展负极材料生产项目,布局锂电池产业;2016年欲作价28.29亿元并购下游客户赛维LDK(NYSE:LDK)旗下子公司江西赛维、赛维新余全部股权,但以失败告终;2017年收购平煤隆基50.2%股权,新增年产2GW高效单晶硅电池片项目并投产。

  忙着在锂电池、光伏电站等产业发展风口不断追逐的易成新能似乎没有意识到,一场更大的危机正悄然而至。

  2017年,大批多晶硅切片企业将传统砂浆切片机改造为金刚线切割工艺,刃料切割逐步被金刚线切割取代,而此时的易成新能仍以刃料切割为主,技术落后导致其业绩出现断崖式下跌。

  2017年年报显示,易成新能晶硅片切割刃料销量较上年减少76.14%,产量减少68.47%,全年实现营收18.26亿元,归母净利润-10.24亿元,扣非后净利润-10.41亿元,其中包括因技术迭代带来的存货跌价损失4.52亿元,固定资产减值损失1.44亿元。

  还未完全解决技术落后困局,然而2018年5月,重创光伏行业的“531新政”又接踵而至,金刚线产品量价齐跌,易成新能再遭打击,当年营收27.86亿元,归母净利润-2.95亿元,扣非后净利润-5.62亿元。连续两年巨额亏损之下,易成新能一度连发十余次股票暂停上市风险预警。

  资本腾挪并购“保命” 扣非净利四年连负

  巨额亏损之下,为“止血保命”,易成新能资本运作不断。2018年6月,易成新能打包晶硅片切割刃料业务,将包括易成新材100%股权、新路标100%股权在内的相关资产作价15.57亿元全部转让至控股股东平煤神马,关停了刃料事业部及经营多年的碳化硅生产线。

  数据显示,2016至2018年,易成新能晶硅片切割刃料产品分别营收10.53亿元、2.55亿元、1.11亿元,占营收比例分别为43.84%、13.96%、0.4%,资本腾挪间,曾经的核心业务已逐渐被剥离出局。

  剥离亏损资产之后,易成新能也开始积极置入优质资产,2018年底启动收购平煤神马集团旗下子公司开封炭素100%股权事项,交易草案显示,后者主营业务为超高功率石墨电极的研发、生产和销售,2017年及2018年前三季度毛利率分别为59.32%、80.35%。

  不过,需要指出的是,上述交易作价57.6亿元,而当时易成新能市值仅约37亿元,这场“蛇吞象”式并购颇受市场关注。

  根据交易报告书,平煤神马集团承诺,开封炭素经审计后的扣非净利润在2019年度不低于7.34亿元,2019至2020年度合计不低于14.14亿元,2019至2021年度合计不低于20.90亿元。

  也就是说,开封炭素在2019至2021年的业绩承诺标准分别为7.34亿元、6.82亿元和6.74亿元,逐年递减。而与此同时,开封炭素2018年扣非净利润为20.34亿元,几乎是其三年业绩承诺的总和。

  此外,2019年7月,易成新能还以126.75万元收购了子公司华沐通涂所持有的华晶能源100%股权,将其下属47MW光伏电站装机收入囊中,业务布局延伸至光伏电站建设运营板块。

  2020年12月末,易成新能通过发行股份及可转债的方式募资3.27亿元,完成收购平煤隆基30%股权。其中,股份发行价为4.59元/股,发行数量5707.75万股,合计募资2.62亿元;发行可转债数量65.5万张,每张面值100元,合计募资0.65亿元。

  交易预案显示,平煤隆基成立于2016年,主营单晶硅电池片的生产、销售等业务,最近两年一期业绩增长强劲,2017年至2019年前三季度,分别实现营业收入9.15亿元、24.46亿元、19.26亿元,利润总额分别为848.42万元、1.18亿元、1.63亿元,归母净利润分别为663.09万元、9993.65万元、1.38亿元。

  在晶硅片切割刃料及金刚线等产品业务方面折戟后,易成新能不断推进资产置换,转战锂电池、光伏电站、太阳能电池片等新能源领域,通过频繁并购提振业绩,然而目前来看,结果并不尽如人意。

  以开封炭素为例,即使是在较低的业绩承诺下,开封炭素依然在并表第二年就出现业绩突变。

  2019年,开封炭素年度扣非净利润达到9.85亿元,当年9月纳入易成新能合并报表范围后,帮助上市公司实现营收59.82亿元,归母净利润6.02亿元,但扣非后净利润仍亏损3.98亿元。

  2020年,由于石墨电极价格波动,开封炭素预计亏损2.24亿元,或受此影响,易成新能2020年度净利润预亏4000-5000万元,扣非后净利润预亏1.6-1.7亿元,若按最新修正后的业绩预告来看,2017至2020年,易成新能将连续4年扣非后净利为负。

  从濒临破产的小工厂成长为行业龙头,再从市占率第一企业急转直下扎进亏损泥潭,21世纪的头两个十年里,易成新能经历了过山车式的起伏,而如今,几番资本腾挪之后,站在新一个十年的起点,易成新能能否成功转型新能源领域续写往日传奇,还有待市场进一步检验。


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