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贝达药业:业绩符合预期 多个产品上市在即

2021-04-04 22:46:07东方财富网股吧550
来源:财富动力网

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  贝达药业2020年实现收入18.70亿元,同比增长20.36%;实现归母净利润6.06亿元,同比增长162.70%,扣除出售浙江贝达医药科技股权产生的投资收益等非经常性损益,实现扣非净利润3.34亿元,同比增长60.30%;经营性现金流净额6.46亿元,同比增长16.38%。利润分配预案每10股派3.1元(含税)。


  业绩符合预期埃克替尼稳定增长


  公司2020年全年实现归母净利润6.06亿元,落在业绩预告区间范围内,符合预期。埃克替尼继续发挥其在一代EGFRTKI中的临床优势,取得良好增长,全年实现销售收入18.13亿元,2017-2020年复合增速超过20%。术后辅助适应症上市申请纳入优先审评审批,2021年内有望获批,将进一步扩大使用人群,为销售增长提供新动力。ALK抑制剂恩沙替尼去年11月获批上市,产品疗效优异,帮助公司在售新药实现从1到2的转变,今年也将带来业绩贡献。


  三代EGFRTKI申请上市多个产品迎来收获期


  2021年3月公司三代EGFRTKI贝福替尼二线适应症递交上市申请,2022年有望获批上市,将进一步巩固公司在EGFR阳性NSCLC治疗领域的地位。贝伐珠单抗去年6月报产,预计2021年内获批,CM082、帕妥木单抗等品种预计将于年内递交上市申请。PD-1单抗Balstilimab、四代EGFR抑制剂BPI-361175、EGFR/cMet双抗MCLA-129等重磅品种也将陆续进入临床研究。


  肺癌领域全面布局,其他癌种密集进入临床阶段。公司通过自主研发和外部引进,已经实现非小细胞肺癌领域的全方位布局,是肺癌领域布局最充分的创新药企业之一。EGFR抑制剂产品涵盖一代、三代、四代、双抗多个品种,治疗阶段贯穿术后辅助、一线治疗、二线治疗、后线治疗。ALK抑制剂、KRAS抑制剂、免疫检查点抑制剂、抗血管生成药也已充分覆盖。肺癌之外,公司在其他癌种也开始发力,早期研发加速推进,靶向CDK4/6、BET、FGFR、ERK1/2、TRK、PI3K等靶点的多个创新药也已经进入到临床研究阶段。公司创新管线丰富,在小分子靶向药领域走在国内药企前列,奠定长期发展基础。


  投资建议


  我们预计公司2021-2023年实现营业收入分别为23.67亿元、31.31亿元和41.75亿元,同比分别增长27%、32%和33%;实现归母净利润分别为4.65亿元、6.22亿元和8.42亿元,同比分别增长-23%、34%和35%。公司当前股价对应2021-2023年PE为93X/69X/51X,考虑到公司研发平台价值突出,创新药管线丰富,新药上市后业绩增长有望加速,维持“买入”评级。


  风险提示:市场竞争加剧风险;研发失败风险;市场空间假设不达预期风险。


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