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诺安基金蔡嵩松:咬定青山不放松 捕捉科技大周期最强“阿尔法”

2021-02-14 14:22:38东方财富网股吧990
来源:中国证券报

  回顾2020年,突如其来的疫情打乱了所有的节奏。因为疫情,客观上造成了全球流动性宽松,也恰恰是这一因素促成了2020年主动权益市场的主基调。

  2020年是公募机构热点频出、精彩纷呈的一年。在流动性宽松的大背景下,上半年的医药、下半年的新能源、贯穿全年的消费和白酒等板块,表现非常突出。这些表现突出的板块,有着长期成长空间大、中期景气度高、短期业绩爆发性强等特征。

  展望2021年,预计货币政策不会急转弯,在2020年四季度普遍对2021年流动性不抱有较大预期的情况下,温和的货币环境转向,不会成为市场的掣肘。另外,基于2019年和2020年公募基金收益率的示范效应,2021年公募基金新基金发行的开门红和老基金全年的申购或将仍会维持高位,2021年市场的资金会相对充裕。

  从市场整体来看,我们判断2021年仍是结构性行情,板块间的分化仍旧较大,强者恒强是主旋律。从过往情况来看,任何一个风格和板块行情的结束,都是行业基本面发生了显著变化导致的。比如,2020年2月底开始的半导体暴跌,导火索是全球疫情暴发影响了需求。但是,如果行业发展处于高景气度轨道中,板块行情基本上不会发生瓦解。或许,某些板块在短期冲高后会有回归的需求,但休整之后仍会继续原来的趋势,不会破坏原有的趋势,直到产业景气度不在,这是由产业和目前A股的资金结构决定的。基于此,我们判断2021年消费、白酒、医药、光伏、新能源将继续原有趋势,震荡上行。

  我的投资理念是遵循产业投资,伴随产业优秀的公司持续成长。细分到科技赛道,我的投资框架是自上而下选股,首先选择高景气周期的赛道,在好赛道中再选择龙头公司。在这个大前提下,我会遵循产业逻辑去投资。通过较长的持股周期去伴随着产业公司成长,理想状况是持仓的公司进入到了技术成熟状态,从而实现我国硬核科技的腾飞,技术面上不再被卡脖子。

  在这个成长的过程中,投资需要仔细甄别、密切跟踪、抓主要矛盾,最重要的是对产业的理解,既要有对产业周期的把握,也要有对个股技术壁垒和产品护城河的理解。一言蔽之,是既要格局够大,高度够高,又要对细节有充分的认知和敏锐的洞察力。股价是受多方面因素影响的,会有波动,但最重要的是抓每个时期的主要矛盾,在产业逻辑不发生变化的情况下,陪伴优秀公司成长。

  具体到半导体行业,我认为该产业端的景气度在持续向好,最上游的晶圆代工产能极度紧缺,已经传导至下游各个环节,目前行业内缺货涨价已成为主要旋律。长期来看,我国半导体产业链要开始全面自主化进程,这也是实现追赶和反超的必经之路。2021年是5G消费电子的换机高峰,加之晶圆代工产能紧缺引发的涨价潮,在外部扰动利空释放的情况下,2021年很可能是量价齐升的大年。

  基于上述分析,在产业高景气周期里,我们将继续保持乐观态度。任尔东南西北风,咬定青山不放松。在这个科技大周期里,2021年我会选择最强阿尔法,仔细甄别,认真求证,克服困难,迎接挑战。


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