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煜德投资冯超:中国资本市场最好时代刚刚起步

2021-02-14 14:23:05东方财富网股吧1480
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来源:中国基金报 作者:冯超

  送别庚子,不寻常的2020年定会让我们这代人终生难忘。全球资本市场同样经历了不寻常的一年,市场渡过疫情初期的巨大危机,又在全球货币宽松的大环境下走出精彩纷呈的行情。纵观2020年,市场在疫情初期先经历了流动性推动估值的行情,随着国内疫情的逐渐受控和货币政策方向边际收缩,市场从估值推动的行情逐步演绎到基本面推动;特别是得益于中国疫情有效的防控,中国经济率先复苏,中国制造业产业链在全球供给受限的环境下展现出巨大优势。我们的配置策略同样在三季度前后进行了调整,从疫情初期的医药、居家必选消费、电商等疫情受益行业,逐步配置到经济恢复的景气度提升的方向,特别是具有全球竞争优势的中国高端制造业企业。


  展望金牛,无论是经济、生活还是资本市场都将回归常态。随着疫苗逐步普及和疫情逐步控制,预计在未来一两年的时间窗口中,中国经济进一步恢复增长和全球经济复苏很可能形成共振;经济基本面的回升,将会确定的推动多数行业的基本面的景气,同样也会推动上市公司的基本面的景气。虽然市场仍可能会面临着货币政策等阶段性扰动,但我们仍坚持“行稳致远、守正出奇”的长期配置策略。一方面守正长期方向性核心资产,在消费升级、云计算和医疗服务等长期方向坚持配置;另一方面沿着景气度把握复苏的周期机会,特别是对于中国的优势制造业而言,很可能会在这个珍贵的时间窗口中进一步提升国际地位,在全球产业链占据更加重要的位置,而我们也相信中国具有国际竞争力的优势制造业企业仍然具有较大的全球扩张空间。


  从更长期的视角展望,中国经济周期的特征会逐步体现为整体的低波动和行业的分化,而在新的经济环境中,“消费基石+创新动力”的经济模式将成为中国长期的经济特征。中国巨大的统一消费市场、工程师红利、完善的产业链配套都会成为未来中国经济进化的核心比较优势。而得益于中国经济进化,中国的资本市场同样可能会逐步改变过去的“牛短熊长”,而立之后逐步步入成熟。如果幸运的话,我们这一代人很可能迎来中国资本市场最好的时代。在制度建设、投资者结构、上市公司质量等各个方面都在持续改善的大背景下,资本市场将逐渐成为中国金融资源配置的重要工具,同时也将逐渐成为居民财富配置的长期方向。因此放眼长远,短期因素造成的市场波动并不足惧,而秉承长期主义面对未来的是中国权益资产投资的最佳打开方式。同样从“消费基石+创新动力”的长期视角出发,我们更应该长期把握消费升级、云计算、能源革命以及医药医疗等长期方向性资产,把握可以长期超越市场的结构性机会。中国的资本市场的未来已来,作为专业资产管理机构,我们始终追求自我进化,致力完善自上而下的研究框架,在大类资产配置、行业比较和组合管理各方面建立全方面的投研能力,创造卓越可持续的风险调整后投资收益。


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