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首席展望!公募业绩冠军赵诣:牛年最好的投资机会在这些板块

2021-02-14 14:25:05东方财富网股吧1180
来源:澎湃新闻

  牛年来了,牛市能否继续?近日,澎湃新闻记者专访多名券商首席策略分析师、首席经济学家,明星基金经理,把脉牛年新主线,挖掘牛市新机会,展望市场新走向。

  本期刊出的是2020年公募基金业绩冠军——农银汇理投资部负责人、基金经理赵诣的专访。

  “短期来看,年初都是流动性比较好的时间阶段,市场会对新一年潜在的重点方向进行预热;另一方面,也将有公司陆续进入业绩的预告期,对于业绩出现拐点或者加速的行业值得我们重点关注。”赵诣在接受澎湃新闻记者专访时称。

  赵诣指出,2021年开年以来,市场表现较为火热,但结构性分化明显。一方面,2020年公募基金良好的赚钱效应助推了新年新基金的发行热,开年以来周销售规模超过千亿元,为市场持续带来增量资金;另一方面,经济复苏持续增强,人民币升值、国际关系显著改善等因素,北上资金会对A股有明显的增配意愿,当前流动性也给市场提供基础。

  “我们也要警惕,2021年,流动性不会再像疫情期间一样宽松,这对估值的扩张会出现一定的抑制,这也意味着需要通过业绩的持续增长来消化掉过高的估值。”从这个角度来看,赵诣认为,无论消费还是科技都面临业绩兑现度的考验,成长股整体在今年相对于过去两年会更平淡,个股的选择会更加重要。

  从投资配置角度看,牛年应该如何选择行业主题?赵诣说,他仍然会围绕科技+消费的方式进行布局。科技股方面,主要以5G产业链、新能源、高端制造为主;在消费股方面,主要以医疗服务、大众消费品为主。

  赵诣坦言,对于牛年,他的投资布局没有特别大变化,更加关注有“增量”的方向:一个是技术进步带来需求提升的方向,包括新能源和5G应用;另外一个是在“国内大循环为主体,国内国际双循环相互促进”定调下的国产替代、补短板的方向,尤其是以航空发动机、半导体为主的高端制造业。

  以下是澎湃新闻记者与赵诣的对话:

  一、澎湃新闻:回顾2020年,你对于行情最大的感受是怎样的?

  赵诣:2020年开年就遇到了新冠疫情的冲击,A股市场随之出现较大波动,但全年来看,公募基金却取得了不错的投资回报。

  回顾2020年的投资之路,最大的感受是坚守深入研究,把握企业核心价值,这样才能在面对市场波动时,坚守自己的投资方向。

  印象最深刻的还是2020年3、4月份的逆市调研布局。因为疫情缘故,绝大部分行业的市场跌幅大,新能源行业尤其典型。市场呈现出“拥抱内需,抛弃外需”的情况,通过密集的调研,确认市场对于新能源行业预期过于悲观。

  在消费端需求还看不清楚的情况下,光伏由于是企业端的生意,以一年以上维度看需求会更确定,因此积极逆势加仓光伏板块。等到5月份,欧美复工,市场需求立马就恢复,市场开始强势反弹,整个新能源行业出现超预期收益。

  最大的体会是,研究需要前瞻性,需要忍受住短期的诱惑,坚持做长期正确的事情,不要被市场情绪所左右,才能在真正逆势时敢于做到“别人恐惧时我贪婪”。

  二、澎湃新闻:2021年开年,春季行情如火如荼地展开,这轮行情出现的逻辑是什么?预计持续性如何?

  赵诣:2021年开年以来,市场表现较为火热,但结构性分化明显。一方面,2020年公募基金良好的赚钱效应助推了新年新基金的发行热,开年以来周销售规模超过千亿元,为市场持续带来增量资金;另一方面,经济复苏持续增强,人民币升值、国际关系显著改善等因素,北上资金对A股有明显的增配意愿,当前流动性也给市场上行提供了基础。

  我们也要警惕,2021年,流动性不会再像疫情期间一样宽松,这对估值的扩张会出现一定的抑制,意味着需要通过业绩的持续增长来消化掉过高的估值。从这个角度来看,无论消费还是科技都面临业绩兑现度的考验,成长股相对于过去两年会更平淡,个股的选择会更加重要。

  三、澎湃新闻:展望牛年,你觉得投资者在做大类资产配置的时候,应该如何去配置投资组合?

  赵诣:目前国内从资产配置来看,权益类相关资产占居民资产配置比重只有2%左右水平,相对于欧美以及周边邻国10%以上占比,仍有非常大的提升空间,公募基金是普通投资资产配置中优质的投资产品,伴随着“房住不炒”的大背景下,长期来看,权益市场投资有望成为新的居民财产保值增值的理财方式,建议投资者以一个更长的维度来投资基金。很多统计结果都得到类似的结论,持有周期越长的人,赚取了相对更丰厚的回报。

  四、澎湃新闻:在全球疫情影响下,你如何看待牛年的国内经济?

  赵诣:整体而言,随着疫苗的推出,我国应对经验越来越丰富,疫情的影响也在逐步消除,整体经济逐步回归正常化。由于我国更好的疫情控制,国内经济在2020年二季度开始就已经企稳回升,因此今年全年会是去年下半年的一个延续。

  五、澎湃新闻:展望牛年全年,哪些行业更具投资机会?

  赵诣:短期来看,年初都是流动性比较好的时间阶段,市场会对新一年潜在的重点方向进行预热;另一方面,也将有公司陆续进入业绩的预告期,业绩出现拐点或者加速的行业将值得我们重点关注。

  对于牛年,我们的投资布局没有特别大变化,更加关注有“增量”的方向:一个是技术进步带来需求提升的方向,包括新能源和5G应用;另外一个是在“国内大循环为主体,国内国际双循环相互促进”定调下的国产替代、补短板的方向,尤其是以航空发动机、半导体为主的高端制造业。

  从投资配置角度,仍然围绕科技+消费的方式,科技股方面,主要以5G产业链、新能源、高端制造为主;在消费股方面,主要以医疗服务、大众消费品为主。

  六、澎湃新闻:2020年四季度末,你加仓了新能源股,对于牛年新能源股的走势怎么看?

  赵诣:整体而言,随着我国、欧盟以及美国全球最主要的三大经济体均将绿色能源作为战略性的投资方向,无论是光伏还是新能源汽车产业链,我国都是全球最完整,也最具有竞争力,虽然在2020年取得了很大的涨幅,但相对于巨大的行业成长空间和国内企业在全球产业链的地位,我觉得新能源产业链仍未成为未来很长时间主要的投资方向之一。

  对于光伏行业而言,行业进入平价化,使得商业模式发生根本性变化,不同于大部分成长行业估值连创历史新高,光伏龙头企业明年的估值水平刚突破历史估值波动区间,考虑到行业市场化程度越来越高,周期性大幅降低,成长性进一步加强,长期来看,在能获得业绩稳定增长收益的情况下,估值仍存在提升空间。

  对于新能源汽车而言,全球渗透率处于刚起步阶段,随着新能源汽车产品线的逐步丰富,售价越来越接近燃油车,全球也有望进入到渗透率快速提升阶段。同时从去年下半年开始,产业链所有环节的头部企业,均出现供不应求的局面,部分环节出现陆续涨价的局面,目前来看,这一现状在2021年甚至未来一段时间不会得到根本性的改变。

  七、澎湃新闻:你认为牛年市场主要风险是什么?

  赵诣:由于2020年全年市场都受疫情发展影响,对整个经济和市场都产生较大冲击,今年也有几个方面值得关注:疫苗能否顺利推出,使得疫情得到控制;经济增长在后疫情时代能否顺利得到恢复;经济恢复后,流动性是否会逐步收紧;外部环境,这些因素会重点关注。

  八、澎湃新闻:介绍下你的投资风格?偏向于自上而下的投资风格还是自下而上的投资风格?

  赵诣:我本身换手率偏低,持股比较集中,周期比较长。从一开始管产品的时候,虽然规模不大,但当时想的就是如果自己管理的是一只大规模基金,我会怎么来做?一开始就是以一个更大体量基金来思考交易决策,这也导致交易慢慢偏少,买的时候偏左侧。

  投资的核心是,希望能选择到最好的公司,和好公司一起成长,而不是去做交易和博弈上的事,是自下而上和自上而下相结合的方式。

  九、澎湃新闻:对你形成现在的投资风格,影响最大的事情是?

  赵诣:影响最大的是2018年熊市,从初始管理基金的经历来看,我是一个起点非常低的基金经理,到现在仍然是战战兢兢,如履薄冰。刚管产品的时候,因为2017-2018年市场整体较弱,蓝筹和消费比较强,这并不是我熟悉的领域,所以初期做过很多尝试,但发现都不适合自己。

  到2018年下半年开始,逐渐回到自己的能力圈,思考哪些是自己擅长的。然后以更长期的维度来看待这个公司,淡化短期的业绩好坏对长期投资的干扰,更多看长期能不能体现公司价值,能否提供稳定可预期的收益。

  现在我更多是选择好的公司,淡化交易和择时。

  十、澎湃新闻:你如何判断一个行业具有投资潜力?能否分享一些成功案例?

  赵诣:整体从两个维度来选:一选赛道,赛道的空间要广,周期要长,这决定会有很长维度的投资周期,同时在这个行业里,希望它的竞争格局已经明确稳定,这样才能赚到确定增长的钱。

  二看公司,主要关注四个方面:首先看这个公司是不是行业龙头。

  其次,希望公司有自己的核心壁垒,也就是“护城河”,这样大概率不会出现被弯道超车的机会。

  第三,公司的治理结构,希望公司管理层要有很大的格局和抱负,希望公司能够成为一个伟大的公司,对公司的管理层、尤其是董事长会很看重。

  第四,投资的本质是希望能够赚取公司成长的钱,所以希望公司能够出业绩,如果是行业原因业绩差一点可以接受,但是行业景气度起来,如果没有利润,这可能赚的是偏主题的钱,这有违初衷,所以希望它能够出利润。

  十一、澎湃新闻:你是如何进行风险控制的?

  赵诣:投资本身就是一个选择大概率事件的事情,并没有绝对一说,风险控制更多是做好提前应对的准备。总的来说,一方面不能过多追逐市场,在自己不熟悉的领域里盲目追逐热点;另一方面,对于大概率正确的假设条件出现错误的时候一定要及时纠正。

  十二、澎湃新闻:面对市场波动,如何保持良好的心态?

  赵诣:投资是一场修行,能进入这一行的都是智力水平极高的一群人,心态更有可能是拉开差距的地方。面对市场的波动,能不能够坚持自己的投资理念,能不能够更加客观地看待问题,以及在其他机会出现时能不能耐住寂寞,这些都是需要我们在波动中不断地去磨练自己的。

  因此,需要我们在投资的过程中,看得更长、看得更深,并不断完善自己的投资理念和框架,只有这样才可能更淡定地去面对市场的短期波动。

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