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融券卖出屡触上限 为何这只500ETF被盯上

2021-02-06 10:06:44东方财富网股吧820
来源:第一财经日报

  2月3日,上交所公告称“500ETF基金”(512500)融券余量已达到该证券上市可流通量的71.49%,请投资者注意投资风险。


  作为华夏基金旗下产品, 500ETF基金近期因融券余量比例过高,已被上交所三次提示风险,一次暂停卖出。


  为什么总是它?业内人士分析称,500ETF基金融券余量触及上限主要是因为整体市场上对冲的资金需求较大,但在股指期货大幅贴水的情况下,通过股指期货对冲成本比较高,机构因此转而选择融券来进行风险对冲。


  谁在吃期指的“贴水”


  近期股指期货持续贴水现货,尽管昨日股指期货三大主力合约收盘多数微幅上涨,但依旧维持贴水状态。


  具体看来,截至收盘,沪深300股指期货主力合约IF2102涨0.12%,报5473.8点;上证50股指期货主力合约IH2102涨0.39%,报3772.4点;中证500股指期货主力合约IC2102跌0.51%,报6379.0点。沪深300收报5485.2点、上证50收报3775.72点、中证500收报6399.33点。


  沪深300股指期货IF、上证50股指期货IH、中证500股指期货IC主力合约分别贴水现货11.4点、3.32点、20.33点。


  私募排排网未来星基金经理胡泊告诉第一财经记者,这几年国内量化策略得到了巨大的发展,管理规模有巨大的增加,而量化对冲策略对冲手段主要是股指期货、指数ETF融券以及期权等做空手段,随着量化策略容量的大幅增加,导致对冲工具使用的频率大幅提高,另外,随着股市的大幅上涨以及当前资金面担忧情绪的增加,所以近期有对冲需求的机构和个人也在增加。两因素共同推动下,所以500ETF融券才会长期处于一个比较满额的状态。


  依照相关规定,单只交易型开放式指数基金的融券余量超过上市可流通量的70%,上交所将提示投资风险;达到其上市可流通量的75%时,上交所可在次一交易日暂停其融券卖出,并向市场公布。


  近期公告屡次提示风险的500ETF基金,是一只华夏基金旗下产品,成立于2015年5月,基金经理为荣膺。从今年年初至今,500ETF基金的融券余量占场内总份额的比例一路攀升,1月4日该比例为45.83%,截至目前为70%,一个月内涨幅约35%。


  此外,500ETF基金屡次触及融券卖出上限,除了因近期被量化私募机构用来对冲市场风险,与其自身规模相对较小也有关。


  数据显示,500ETF最新规模为54亿元,而中证500ETF的最新规模382亿元,上证50ETF(510050)最新规模566亿元;沪深300ETF(510300)最新规模为457亿元。


  且不仅是500ETF基金,中证500ETF(510500)最近融券比例也有大幅提升,该比例从年初的不到40%,逐步升至40%以上,最新达到46.47%。


  胡泊提到,融券规模是跟ETF整个规模相关的,中证500是目前做量化最主要的对标指数之一,且中证500整个的波动性较好,适合做量化对冲和增强,所以很多量化机构选择对标中证500来对冲。正因为大量对冲盘的存在,导致中证500股指期货的供需处于相对不均衡的态势,所以股指贴水较多。不过胡泊认为,贴水是一种常态,除非出现非常极端的贴水状态,否则贴水跟当前走势相关性并不高。


  股指有望企稳运行


  春节将至,资金面趋紧,A股市场震荡为主。截至2月3日收盘,三大股指均收跌。沪指跌0.46%,深成指跌0.67%,创业板指跌0.15%。股指期货方面,IF2102涨0.12%,IH2102涨0.39%,IC2102跌0.51%。


  资金面上,3日央行回笼资金,但短期资金面紧张已经得到缓解,货币市场利率继续下行。公开数据显示,央行3日有1800亿元逆回购到期,同日央行进行了7天期1000亿元逆回购操作,实现净回笼800亿元。货币市场短端利率继续大幅回落,隔夜SHIBOR下跌45.40个基点至1.8590%,7天SHIBOR下跌9.50个基点至2.1460%,均录得1月18日以来新低。


  不过按照往年惯例,央行会在春节等大节来临前开展14天期逆回购操作,来平抑资金面的波动,但是今年到目前为止央行还未开展14天逆回购。


  分析人士认为或许有平滑资金面波动之意。因为一旦14天期逆回购操作集中在2月4日之前投放,那么这些资金都会集中在节后首个交易日即2月18日密集到期,该日还有2000亿元中期借贷便利到期,届时市场资金到期规模和压力均较大,易引发不必要的市场波动。


  对于后市,弘业期货认为,近期市场调整,新基金发行明显较前期热潮有所减退,融资余额也出现回落,核心资产虽然处于高估值状态,增量资金流入放缓。市场量能缩减,股指在超跌反弹后将进入震荡。


  美尔雅期货研究院最新股指策略报告称,流动性边际收紧是导致此前国内市场调整的主因。不过,上周末管理层明确表示要保持宏观政策的连续性、稳定性和可持续性,叠加中共中央办公厅、国务院办公厅印发文件称稳步推进股票发行注册制改革,上述政策中长期有利于A股市场的健康可持续发展,在此背景下,股指有望企稳运行。


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