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中原环保(000544.SZ):拟注入新资产包 能否带来新的增长点?

2019-10-09 08:36:34东方财富网股吧1230
来源:格隆汇 作者:一壶清酒


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  中原环保4月23日晚间发布公告,郑州市政府审议批准,同意将郑州市污水净化有限公司整体上市装入中原环保,以彻底解决同业竞争问题。

  注意的是该交易事项处于前期筹划阶段。

  而对于中原环保来说,新资产包的注入短期来看带来的是新业务增长点以及业务扩展,毕竟这次注入最大的问题还是要解决同业竞争的问题,受益最大便是中原环保;而市场上也对于其正面积极的回应。中原环保今日一开盘便是一字板涨停。

  中原环保是国有控股上市公司,立足于中原,主要的业务范围涵盖“大公用、大环保、大生态”等板块,特别是在供水、污水处理、污泥处置、中水利用、集中供热、固废处置、环保设备制造、新能源利用、市政建设、园林绿化及水环境综合治理。

  在股东结构方面,排名前三的皆是河南省国企资管,其中第一大股东郑州公用事业投资发展集团有限公司股份占比接近34%。

  所以说中原环保在河南地区的竞争力和实力非常强。

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  此次为什么要这个阶段进行整合?

  首先是在2018年受政府“去杠杆”、融资环境恶化、ppp项目清库等影响,整个行业表现大幅受挫,企业业绩大幅度受挫,据统计,2018年前三季度,59家环保上市公司共实现营业收入1629.7亿元,与过去几年30%左右的增幅相比,前三季度同比仅增长6.1%,;实现净利润143.7亿元,同比增长-24%,呈现大幅度的负增长。

  而股价正面反应了这一现实;根据申万宏源统计2018年环保行业整体净利润预计同比增长仅为4.57%,低于上年同期增速约22.99个百分点。环保指数全年下跌达到49.68%,在29个一级子行业中跌幅最大,跑输大盘25.09个百分点,跑输创业板21.03个百分点。来自首创证券的分析也显示,2018年环保板块总体市值缩水约45%,大幅跑输上证综指。

  不过中国还是存在非常大的市场规模,根据数据显示,2017年全国环保产业营业收入约13500亿元,较2016年增长约17.4%,其中环境服务营业收入约7550亿元,同比增长约23.8%,环境保护产品销售收入约6000亿元,同比增长约10.0%。2018年第一季度销售收入约为2794亿元,同比增长15%。2018年上半年约为6690亿元,同比增长约18%。截止到2018年前三季度,我国环保产业营业收入达1.06万亿元,同比增长17.7%,继续保持稳定增长态势,预计全年环保产业营业收入可超过1.5万亿元。

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来源:前瞻网

  从企业来看,地域性非常明显。因为环保企业现金流难以覆盖投资支出,需要依赖外部融资;再加上经营项目和排污许可资质离不开政府层次,所以环保这一领域大部分都是国企。所以在经历2018年一整年的行业洗牌,以及环保督查形成强约束,倒逼行业集中度逐步提升,提高自身效率。

  那么在这里看来河南省将旗下的另一个资产包注入中原环保,更大的目的也是河南政府对其省内环保行业的资源整合,提高效率避免旗下企业不必要的竞争。再者,提高中原环保自身的实力,充分利用好这一上市平台,加大自身省内环保力度改革。

  而此次注入标的郑州市污水净化有限公司,注册资本在1000万,主要经营的范围在污水、污泥处理处置;中水开发利用;化工、复合肥料生产销售;养殖业、种植业;城市固体废弃物(不含危险化学品)清运、处理和资源利用;城市环境综合治理;环境保护检测。同时也是国资委旗下控股;

  而中原环保已经不是第一次与郑州污水净化这个企业的资产注入了,其实早有预期。在2015年9月25日收到河南省政府国资委《关于中原环保股份有限公司发行股份有关事宜的批复》,原则同意郑州市污水净化有限公司(简称“净化公司”)与中原环保股份有限公司(简称“中原环保”)进行资产重组。不过当时采取是非公开发行股份募集资金的方式;不过当时只是中原环保购买其相关资产。

  而中原环保在自身实力方面在国内处于第一梯队同时业绩稳健,并没有受到2018年行业环境的影响;

  在2018年全年业绩在10.27亿元,同比增长5%,扣非归母净利润在3.13亿元,同比增长8.96%;现金流入也是三年的净流入状态,基本维持在3个亿之间。

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  虽然中原环保的财务非常健康,但是它的极限也是显而易见的,便是地理位置因素,上述说到整个环保行业的区域性非常强。

  中原环保100%营收来自于河南省,并没有向省外去扩展,那么这就造成中原环保的运营的业务饱和量问题;一旦吃透了省内的资源,那么它的业绩就会很快的来到增长瓶颈期;再加上省内还有竞争对手的参与,要想持续高增长发展,就必须依靠上层去整合资源,进一步深挖省内,而这个便是此次将郑州市污水净化有限公司的深层原因。

  风险方面,此次注入只是前期筹划阶段,尚未履行公司董事会、股东大会等审议程序,存在较大不确定性;再者当前中介机构尚未选聘,本次交易是否构成关联交易、是否构成《上市公司重大资产重组管理办法》规定的重大资产重组尚不确定,截止本公告日期公司未签署任何交易意向性文件,所以还是存在风险因素。

  小结

  此次注入资产,对于中原环保短期业务发展是十分有利的,但是从长远来看,仅仅单纯的依靠河南一个省的资源对于自身业务的持续发展是看得见的一个瓶颈。所以拟注入新资产包,是否带来新的增长点?未来还是很难说。


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