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通富微电:AMD份额持续提升 表现靓丽领跑行业

2020-09-29 07:32:50东方财富网股吧550
来源:财富动力网

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  通富微电作为AMD封测的主要供应商,随着AMD份额提升,通富微电持续受益,我们预计2020-2022年有望保持在20-30%以上的收入增速。


  对于数据中心客户,最关键的是运算性能,AMD表现出与竞品至少同等竞争力,并且已经获得部分客户认可;对于企业级客户,价格竞争更加重要一些,虽然英特尔第十代CascadeLake-X单核均价(price-per-core)已经大幅降价,AMD份额依然保持增长趋势,体现其性价比优势。英特尔7nm工艺的良率进展不及预期,7nmCPU的发布将会推迟六个月,预计到2022H2-2023H1才有机会推向市场。


  Fabless模式下,AMD架构和台积电先进制程结合,竞争力持续加强。得益于“先进架构”叠加“先进工艺”,AMD7nm芯片产品性能、功耗、价格等相对于竞争对手具有一定优势。根据AMD规划,2020H2发布基于7nmEUV的Zen3架构产品,2021H2发布基于5nm的Zen4架构产品,有望保持竞争力。2020H1,公司苏州、槟城厂收入合计较去年同比增长34%,7nm高端产品占其产量的60%以上,同时公司着力推进5nm技术研发工作。


  通富微电通过并购通富超威苏州和通富超威槟城,与AMD形成了“合资+合作”的强强联合模式。通富微电是第一个为AMD7纳米全系列产品提供封测服务的工厂。通富超威苏州、通富超威槟城作为AMD最主要的封测供应商,其业务规模也将呈现高速增长。


  产业趋势愈加明确,定增加码扩大产能。在未来产业趋势愈加明确的基础上,通富微电受益于AMD、存储、国内客户等多重alpha,合肥厂存储及驱动芯片布局卡位,厦门厂前瞻布局先进封装。同时,公司在收购苏州及槟城厂的谨慎折旧政策,有望开始逐渐释放部分利润。预计公司2020-2022年归母净利润分别为4.13/7.46/9.28亿元,维持“买入”评级。


  风险提示:大客户销量不及预期;下游需求不及预期;新厂量产不及预期。


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