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净利润持续下滑 三只松鼠如何破局

2020-07-21 21:28:26东方财富网股吧1380
来源:中国商报

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  食品电商三只松鼠近日传出股东密集减持的消息。短短几天时间,就有三大股东宣布减持,合计套现约56亿元。目前,国内零食行业竞争激烈,百草味觅得新主,良品铺子持续讲述高端化的故事,而三只松鼠近两年却出现了净利润下滑的状况。在价格优势难以为继的背景下,三只松鼠能否讲出新的故事?


  遭遇大股东减持


  三只松鼠五大解禁股东中有三大股东进行了大规模减持,共涉及7218万股,合计套现金额约为56亿元。


  随着部分限售股的解禁,三只松鼠遭遇大股东减持。7月15日晚间,三只松鼠发布公告称,公司持股5%以上股东今日资本计划减持不超过3609万股,占总股份的9%,按当天的收盘价估算,套现金额约为27.88亿元。


  而几天前刚有两大股东发布减持计划。7月8日,三只松鼠发布公告称,其持股5%以上股东NICE GROWTH LIMITED及其一致行动人GAO ZHENG CAPITAL LIMITED计划减持不超过3609万股,占总股本的9%,按当天的收盘价估算,套现金额约为28.79亿元。


  从目前的情况来看,三只松鼠五大解禁股东中有三大股东进行了大规模减持,为三只松鼠的第二、第三、第五大股东,而此次减持共涉及7218万股,占此轮解禁限售股的38.8%,合计套现金额约为56亿元。


  有评论认为,上市一年多以来,三只松鼠股价从14.68元上涨到如今的69.53元,大股东此时减持套现收获颇丰,但解禁刚几天,几大主要股东几乎同时“出走”显得有些着急。


  对此,香颂资本执行董事沈萌对中国商报记者表示,一般而言,为维持市场信心,即使大量股份解禁,公司主要股东也不会立即进行减持,而是先进行股份质押融资。而三只松鼠部分股份刚刚解禁,三大主要股东就几乎同时宣布减持,很难解释为个人原因,很可能是股东对公司基本面不看好,这很容易动摇市场信心,使得股民对企业未来发展前景产生疑问。


  面临增收不增利


  今年一季度,三只松鼠归母净利润为1.88亿元,同比下滑24.58%,专家认为是因其投资巨大从而导致削减了利润水平。


  在零食行业几大龙头品牌中,三只松鼠的股价一直偏高。截至7月16日收盘,其股价为69.53元,远高于来伊份(7月16日收盘股价为18.55元)。虽低于竞争对手良品铺子(7月16日收盘股价为76.52元),但相对于两者的净利润水平,三只松鼠的股价还是偏高。数据显示,2019年良品铺子的净利润为3.4亿元,而三只松鼠的净利润只有2.39亿元。


  数据显示,依靠互联网“飞起”的三只松鼠,近两年面临业绩增收不增利的局面。2017-2019年,三只松鼠营收分别为55.5亿元、70亿元、101.7亿元,而同期归母净利润分别为3.02亿元、3.04亿元、2.39亿元。今年一季度,三只松鼠归母净利润为1.88亿元,同比下滑24.58%。


  三只松鼠的毛利率水平也在几大龙头品牌中垫底。数据显示,今年一季度三只松鼠的毛利率为27.15%,而同期来伊份的毛利率为44.77%,盐津铺子的毛利率为40.42%,良品铺子的毛利率也达到29.61%。显然,三只松鼠的毛利率均低于三家同行。


  对此,快消行业专家朱丹蓬对中国商报记者表示,近两年零食行业进入充分竞争阶段,三只松鼠净利润出现持续下滑,而其采取的新建线下门店、布局宠物食品等尝试,又因投资巨大进一步削减了其利润水平。


  扩张成效未显现


  三只松鼠新建线下门店的成效仍未显现,未来能否在资本市场讲出新的故事,目前也是未知数。


  在三只松鼠陷入困局的同时,其他几大零食巨头都已经找到了适合自己的发展之路。据悉,此番进行减持的三大股东均为三只松鼠成立时的发起人,其中一个为今日资本,另外两个为IDG资本旗下基金。而IDG资本自2012年投资三只松鼠以来,相继参与了三只松鼠的天使轮、B轮和C轮融资,可谓绝对的“金主”。


  三只松鼠本身烧钱速度很快,这更加深了资本部分撤离对其带来的隐忧。数据显示,2019年三只松鼠经营活动产生的现金流净额为-3.29亿元,截至2019年底三只松鼠的现金余额为9.63亿元。也就是说,照此烧钱速度,未来三只松鼠的现金余额只够维持三年。


  反观其他企业,为了破除零食行业产品差异化瓶颈,良品铺子不断讲述“高端化”的故事。数据显示,2019年良品铺子的净利率达4.53%,高于三只松鼠的2.35%和来伊份的0.26%,高端化策略确有一定成效。


  而另一巨头百草味则觅得“新主”百事可乐。今年6月1日,百草味以7.05亿美元的身价易主百事可乐。作为国际食品行业巨头,百事可乐的入主为百草味的未来发展增添了不少想象空间。


  对此,朱丹蓬认为,百草味觅得“新主”后可以迅速补齐线下短板,实现线上线下的均衡发展,而良品铺子本身线上线下发展较为均衡,且其高端化之路符合当前市场预期。相比之下,三只松鼠线下扩张成效还未显现。能否觅得新的“金主”,未来能否在资本市场讲出新的故事,目前还是未知数。


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